一直以來，安踏收購FILA中國業務被視為教科書式的收購案例。2009年的FILA還被（bèi）視為燙手山芋，而（ér）後十（shí）年卻被譽為安踏體育的“現金奶牛”，2023年（nián）上半年，FILA業務收益122.29億元，占安踏體育總收益的41.25%，經營溢利36.38億元，占安踏體育總經營溢利（lì）的47.72%。

根據安踏體育發布的報告顯示，2023年第三季度FILA零售（shòu）額同比增（zēng）長10%-20%，並（bìng）設定了2023年-2026年的年複合增長10%-15%的目（mù）標，未來三年的維持在400-500億的收入規模。2022年，安踏（tà）體育收入538.47億元，FILA的500個“小目標”相（xiàng）當於再造一（yī）個安踏。

重建增長拐（guǎi）點，FILA依舊是安踏（tà）最強引擎

在由安踏母品牌、FILA與其他子品牌組成的“三駕馬車”中，安踏母（mǔ）品牌今年上（shàng）半年實現銷售收入141.70億元，同比增長6.1%，實現毛（máo）利潤（rùn）79.12億（yì）元，同比增長7.5%；FILA今年上半年實現銷售收入122.29億元，同比增長13.5%，實（shí）現（xiàn）毛利潤84.61億元，同比增長14.4%；其他子品牌上半（bàn）年實現的銷售收入和毛（máo）利潤合計分別為32.46億元（yuán）和（hé）23.82億元，同比分別增長77.6%和75.7%。

從整體安踏體育上半年合並報表數（shù）據不難看出，FILA貢獻（xiàn）了整個安踏體育41.3%的營業收入，其收入（rù）占比已經接近（jìn）安（ān）踏母（mǔ）品牌；同時，由（yóu）於FILA的毛利潤率達到了69.2%，因此FILA同期貢獻了安（ān）踏體育45.11%的（de）毛利潤，超過了安踏母品牌——也就是說，如果綜合考慮收入體量和增長（zhǎng）速度的話，FILA是整個安踏體（tǐ）育今年上半年最大的絕對業務增量和絕對利潤增量的來源，也是帶動安踏體育整體業績實現兩位數增長的最強驅動引擎。

2022年，在國內疫情加劇的影響下（xià），FILA的收入下滑了1.4%，其當年（nián）實現的銷售收入縮水至（zhì）215.2億元，曾一度令不（bú）少市（shì）場人士產生了FILA業績持（chí）續衰退的擔憂，但從今年上半（bàn）年整體（tǐ）出色市場（chǎng）數據表現情況來看，FILA已經（jīng）完全打消了安踏體育投資人的疑慮，重新回到了安（ān）踏體育增長“火車頭”的有利位置——很（hěn）顯然，那個曾經持續高增長的FILA，如今已完成了強勢回歸。

中期規劃劍指500個“小目（mù）標”，FILA強化高質量增長

在（zài）如此（cǐ）大（dà）的（de）體量規模下（xià），仍然設定雙位數的增速目標，FILA的底氣來自於哪裏？

在外界看來（lái），從業務短暫下滑到重回（huí）增（zēng）長（zhǎng）通道，FILA正在快速（sù）構建起一條（tiáo）“微笑曲線”式（shì）的持續（xù）增長新格局，給安踏體育的資本市場投資人（rén）帶來更大的中長期（qī）成長確定性。如果上述由500個“小（xiǎo）目（mù）標（biāo）”組（zǔ）成的大目標成功實現，FILA也將（jiāng）成為安踏體育進一步強化中國運動品（pǐn）牌首股地位的（de）“關（guān）鍵先（xiān）生”。

關於未來增長實現計劃，FILA明確表示（shì），未來3年，FILA將堅持高端時尚運動定位和高質量增長，持續打造“品（pǐn）牌、商品和渠道（dào）”。與此同（tóng）時，FILA在未（wèi）來12個月行動計劃中，還明確了“從（cóng）高速發展到高質量發展”的主基調，強調品牌方將通過產品（pǐn）和品類拓寬和零售效率提升來實現進一步增長。

尤其值得（dé）注意的是，在FILA提出的（de）零（líng）售效率提升方麵，店效的提升將是重中之重。按照FILA的規劃，品牌方將不會過度追求新零售門店數量的增長，轉向追求單店質量的有效提升。FILA管層在17日的投資者（zhě）日（rì）活動上對外表示，未來（lái）FILA的渠道總數將維持在現有的1900-2000家之間，但卻要求以“形象+差異化貨品”滿足不同高端商圈（quān）“頂特高”渠道每年擴張15-20家，以（yǐ）提升整（zhěng）體（tǐ）運營效率，確保高質量發展。

此外，在確（què）保增長質量方麵，FILA同時提出了（le）其他一係列明確的高標準關鍵目（mù）標，例如：客戶深耕方（fāng）麵，FILA提出，老客流（liú）水貢獻雙位數增長，新客成交人數雙（shuāng）位數增（zēng）長，覆蓋母嬰/兒（ér）童人群、18-30歲潮流人群（qún）、30-40歲菁英運動人群（qún）及異業（yè）渠道；產品品類方麵，FILA錨定運動攻跑步鞋增量、戶外/網球/高球增量、工（gōng）裝機能風（fēng）服配增（zēng）量和（hé）童鞋/運動/親子增（zēng）量。

事實上（shàng），FILA過去幾年一直在做有質量的增長（zhǎng）努力，其業務規模（mó）持續增長的同（tóng）時，綜合毛利潤率不降反增。今年上半年，FILA的綜合毛利潤（rùn）率從去年同期的68.6%提到至69.2%，保障了其經營利潤（rùn）實（shí）現（xiàn）了（le）50%的同比增長（zhǎng），其利（lì）潤增速遠（yuǎn）高於其同期營收13.6%的增長率，維持了極高的增長質量，這是其產品創新、店效和渠道效率全麵提升的最直接證明。

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